前言：近期，许多读者对东方财富很是感兴趣，应大家的要求，我今天探讨下东财这家公司。日常查找数据、看财经新闻，还是经常会用到东财，券商生意业务软件也是用的东方财富证券，所以对这家公司的产物，算是有一定的相识！01东方财富的过往及业绩简述东方财富建立于 2004 年，2005-2007 年，先后设立了财经资讯门户“东方财富网”、互动社区“股吧”和基金资讯频道“天天基金网”，形成“门户网站+垂直财经频道+互动社区”三大流量入口。东方财富的建立恰逢其时，遇上了 2005-2007年的超级大牛市，以及海内互联网高速生长的黄金期，迅速积累了海量忠实用户。

在PC互联时代，以“东方财富网”为焦点的金融服务平台是我国用户会见量最大、黏性最高的互联网金融服务平台。2012 年-2016 年，东方财富网的日均会见时长、日均浏览量稳居行业第一，相当于新浪财经外的前九大财经网站之和；2015 年 4 月牛市冲顶之际，东方财富网日均浏览量到达 1.69 亿次的峰值。从用户粘性来看，2012-2016 年，东方财富的人均单日会见时长、人均单日浏览量恒久位居行业第一，高于其他主流财经网站。

联合股民财经资讯、决议工具、生意业务平台和社交分享等方面的需求，东财构建了一站式金融服务平台，通过流量变现手段的迭代，公司营收结构连续升级，业绩高速发展。2013 年之前，公司大多数营业收入泉源于金融数据服务业务和广告业务；2013-2015 年，公募基金代销业务步入快车道，金融电子商务服务收入快速增长；2015-2019年，证券业务收入成为新的业绩增长点，传统的金融电子商务服务收入日渐式微；至 2019 年上半年，证券业务、金融电子商务服务营收占比划分为 66.04%、28.28%。2008-2018 年，东财营业收入增长 25 倍、年化增速 38.73%，净利润增长 16 倍、年化增速 32.95%，增速均高于同期证券业、公募基金代销行业的生长水平。

据业绩快报，2019年东财营收 42.28亿，同比增长 35.38%，净利润 18.26亿，同比增长 90.5%！精彩的业绩造就了一只长牛股，2010年上市至今，公司股价上涨近 10 倍（后复权），在2015年最岑岭时期，股价涨幅更是到达 20 倍，妥妥的 5 年 20 倍大牛股！在移动互联网时代，东方财富的移动端转型相对缓慢，流量规模被竞争对手反超，幸亏黏性依然不错。2020 年 2 月东方财富APP活跃人数为 1311.1 万，低于同花顺。02行业宏观情况及竞争格式东方财富的业务分为四大板块，划分是证券业务、基金销售、金融数据服务、广告业务。

其中金融数据服务主要是东财的choice，广告业务则是东财网提供广告获得的收入，这两块占营收比例较小，2018年划分仅 5.11%、2.27%，合计不到 7.4%，总收入仅 2.3亿。所以我主要讲证券、基金销售业务。一、证券业务主要依靠旗下的东方财富证券公司，2018年营收 18.13亿，营收占比 58%。

东方财富接纳线上生意业务为主，且流量主要来自于东财内部，流量购置需求较低，再加上规模迅速扩张带来的规模经济。因此东方财富证券营业成本有很大优势，2018年营业成本率 59%，低于大多数上市券商。基于此，东方财富证券选择了低佣金作为卖点，获得了极好的效果。

2014 年东方财富证券的股基生意业务额市占率为 0.22%，排名行业第 68 位；2018 年市占率升至 2.09%，跃升至行业第 15 位。东方财富网的用户特征如下：（1）笼罩全国，集中于东部沿海经济蓬勃地域，广东、江苏、山东和浙江省用户数占比划分为 12.57%、7.25%、6.56%和 6.45%，是最主要的客户泉源地；（2）年事相对成熟，36 岁及以上用户数占比 46.40%，高于其他财经门户网站；24 岁及以下用户数占比 18.94%，低于同业。整体来看，东财网的用户规模庞大、经济基础较好、潜在生意业务需求旺盛，适合向券商业务导流，这是传统券商不具备的优势。

这个优势很难被竞争对手复制。首先，羁系层对互联网巨头控股境内券商牌照持审慎态度，由线上切入线下的做法短期内行不通，如阿里巴巴近年来多次试图收购传统券商未果。其次，多数传统证券机构不具备互联网基因。多数券商自建的线上平台无法与东方财富相媲美，转而与东方财富品级三方机构互助。

现在乐成跑通独立线上化模式的，仅有华泰证券、广发证券等龙头券商。二、基金销售业务即金融电子商务服务业务，主要通过天天基金网作为第三方平台销售基金产物，2018年营收 10.65亿，营收占比 34.1%。

近年来，我国公募基金市场规模迅速增长，2013-2018 年，公募基金份额由 3.12 亿份增加至 12.90 亿份，年化增速 32.84%；2019 年，公募基金治理机构遵循资管新规要求，不再新增保本基金和分级基金产物，并努力清退和转型存量产物，规模增速放缓。恒久来看，公募基金市场规模依然有望高速增长：（1）房产调控政策趋严，住民住房资产将逐渐转移至金融资产，动员公募基金设置需求的增加；（2）资管新规过渡期将于 2020 年底竣事，届时保本基金和分级基金的清退事情将陆续完成，净值治理型产物将获得长足生长。与此同时，以天天基金网、蛋卷基金等为代表的第三方销售机构逐步成为主流的基金销售渠道。

忽略市场行情的影响，2013-2018 年天天基金网的销售及盈利能力极强。其中上线基金公司数由 67 家增至128 家，年化增速 13.82。

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